2月24日，香港特区财政司宣布将港股股票交易印花税由0.1%上调为0.13%。受此影响，港股突然大跌，24日收盘时收跌8.78%，此事件引起了全球资本市场高度关注，并一度登上微博热搜。

　　印花税上调 预示着颠覆、撕裂将是未来全球经济主题

　　放眼全球市场，降低甚至取消印花税已是主流趋势，为何港股逆其道而为，不降反升印花税?此次上调印花税的用意何在?针对于此，港股IPO企业CFO、注册会计师肖舒月老师表示：港股此次上调印花税，是过去十几年来全球主要金融市场第壹次上调印花税事件。

　　放眼全球市场来看，港股印花税一直是比较高的。同样是千分之一的概率，港股印花税不是交给证券交易所或者券商，而是直接上交给香港特区政府，而且是买卖方双向征收。此次印花税由0.1%上调为0.13%，仅一笔交易买卖双方合起来就要上交0.26%的税。

　　股票交易印花税，是专门针对股票交易发生额征收的税种，一直以来作为抑zhi股市投机的工具而存在。对于为何上调股票交易印花税，肖舒月老师认为：需要从香港发展历史、税收、全球经济博弈以及股市资金等多个角度进行分析。

　　从发展历史来看，近一百年来香港在金融、经济、贸易服务等方面一直领xian于世界。但近5年来，香港发展迎来非常大的挑战，经济发展陷入迟滞，增速持续走低。尤其是不稳定局势和新冠疫情的双重影响，让本来就脆弱不堪的经济体系变得更有压力。

　　以2020年为例，香港经济呈断崖式下跌，根据香港特区政府统计数据显示，2020年生产总值同比下跌6.1%，创1961年有记录以来蕞大跌幅，而且这已是香港经济连续第贰年陷入颓势。

　　从经济博弈角度来看，全球货币政策正在逐步由宽松转向紧缩，股市政策也随之变化，这从根本上预示着全球经济政策正在发生变革。股市是经济政策晴雨表，更是国民经济晴雨表，全球货币政策即将在今年发生变化，即货币宽松政策的结束与货币紧缩政策的开启。

　　而从股市资金角度来看，上调印花税可以迫使“热钱”涌出，对短期日均交易量构成打压，而“热钱”也将迫于形势撤离港股市场。

　　任何事情都存在两面性，对于此次上调印花税事件应当辩证看待：即上调印花税是利空，可以理解为对“牛市”的认可，因为股市“走熊”不可能上调印花税;同样，下调印花税是利好，可以理解为对“熊市”的确认，因为股市“走牛”不可能下调印花税。

　　港府此次上调印花税的操作，颠覆了大家固有思维定式，体现了全球经济环境的不确定性，这预示着颠覆和撕裂将是未来全球经济的主题。

　　突然大跌，在港股向好趋势面前只是“隔靴搔痒”而已

　　受席卷全球的新冠疫情影响，实体行业发展陷入困境，加之房地产市场逐渐收紧，使得大量资本涌入股市，港股市场整体向好。但印花税调整政策一出，虽然只上调了0.03%，但港股市场却出现强烈震荡，有人认为上调印花税将打破港股整体向好的趋势。

　　对此，肖舒月老师认为：不论是上调还是下调印花税，都不能凭一纸消息简单判断未来股市走向。

　　香港作为全球经济中xin之一，股票交易印花税占据香港政府去年财政收入5%，是相当重要的组成部分。2020年，香港财政赤字呈扩大化趋势，创近30年蕞高值。面对如此巨大财政赤字压力，通过增加证券交易印花税或许是“良策”之一，毕竟香港不能靠无限举债缓解财政赤字压力。

　　但增加印花税亦是把“双刃剑”，虽然可以增加财政收入，缓解财政赤字压力。但也易于造成刚刚复苏的经济再次遭受重创。

　　为什么会选择印花税“开刀”，是由于股票交易印花税隶属于金融市场，而金融市场加税相较于实际经济造成的影响有限。印花税上调只会提高股票交易成本，从侧面控制股票交易流动性，这也是港股出现下跌的根本原因。

　　印花税调整后引起股市强烈震荡的原因，在肖舒月老师看来：

　　首先，从香港财政和股市泡沫角度看，港股市场有些股票上涨的过高，开始有泡沫存在。在目前全球市场普遍流动性偏低和通货膨胀担忧下，调整在所难免。在情绪消化之后，港股依然长期看好。

　　其次，从资金层面上看，资金南下大趋势不会发生变化。同时，港股IPO市场将在2021年迎来几家好的重磅企业，这也预示着港股基本层面不会差。更为重要的是，资金南下流入港股市场的根源不是因为被低估，而是港股有着A股所没有的互联网、生物医药和新消费等时下热门行业。

　　再者，上调印花税只是港股震荡的部分诱因，究其根本还是之前股票大幅上涨获利后，引发了投资者的资金抛售。

　　综合来看，港股印花税调整不会改变整体市场发展趋势。而且从中长期来角度看，印花税上调后对港股交投不会产生实质性影响，一方面港股在年内将迎来大量的二次回港上市和好的IPO企业到来，不愁资金不来。

　　毕竟企业盈利增值、估值与前景才是投资者决定入市的根本原因。其次，港股集合了中国蕞好的医药、消费、科技等新经济企业，这是其他市场所无法比拟的。

　　为了抑zhi短期投机，而非控制长期投资

　　当谈及港股印花税调整后，对政府、上市企业和广大投资者有何影响，以及应该如何应对时，肖舒月老师认为：港股市场在全球资本市场中，有着属于自己的“标签”和吸引力，尤其在上市成本和企业素质方面，具有明显优势。

　　因此，香港作为资本交易中xin的地位不会发生变化。同时，香港政府也在积极引导投资者以价值投资为先导、中长期投资为主的理念，而这样的投资思路将是港股未来发展的一大趋势。

　　对于所有投资者来说，港股目前依旧是全球被低估龙头企业存量较多的市场，很多行业好的企业过去两年根本没涨，依旧处于被低估状态。而且，港股好的股票相较于A股核心资产股来说较为便宜，港股依旧具备吸引力大、可挖掘空间大的优势。

　　就短期投资者而言，印花税上调后做频繁交易时，增加了交易成本，投资者交易意愿将受影响。而此次港股大跌，主要是高频交易者撤退所致。诸多“短平快”程序化交易，其整体交易成本将会大幅提升，对于短期投资确实存在影响。

　　另外，港股印花税调整主要影响的是短期投机资金的交易成本，以及量化交易成本，而量化高频交易主要以赚取技术面交易者的累计超额。从整体来看，对于南下资金中短期交易来说则是利空局面，因为提升了交易成本。

　　而对长期投资者而言，则不存在影响。要明白，管理层的调控手段并不是为了抑zhi投资，而是针对短期投机获利。因此，鼓励价值投资，抑zhi投机炒作才是真的目的。从长远来看，对于港股的投资价值乃至港股的资金，是不会发生变化的。

　　从交易成本角度看，调整印花税对投资者的交易意愿可能会造成一定影响，但对机构客户来说，影响则相对有限。放眼全球市场，印花税逐渐走低将是必然趋势，就算短期因为政府开支需要提升印花税，但未来也会进一步调低。

　　有竞争力的市场是由内之外体现价值，吸引资本前来

　　一石激起千层浪，在港股受印花税调整而出现大跌之后，又有声音提出为何不取消印花税，进一步提升国内资本市场向国际看齐。

　　对此肖舒月老师认为：股票交易印花税是由普通交易印花税发展而来，其不仅是针对股票交易征收的税种，更是政府增加税收收入的一种手段。以A股市场为例，征收印花税税率为千分之一，而且只是卖方单向收取，买入方并不收取。

　　确实，近些年有声音认为降低甚至取消印花税，可以实现降低交易成本、激励股市健康发展、刺激资本市场活力的目的。就发达国家股市而言，参与者们十分在意股票定价是否准确，定价越准意味着市场越有效，股市风险波动越小，越有利于投融资双方实现共赢。

　　放眼全球主要证券交易市场，美国于1966年就废止了股票交易印花税，德国和日本也于1991年取消了股票交易印花税，目前只有中国、印度还在征收。减免印花税确实能降低交易成本，减轻投资者负担，这已成为很多国家提升股市竞争力的一项重要措施。

　　就A股市场而言，要坚持对外开放，提升在国际市场上的竞争力，就一定要在交易成本上向国际看齐，尽量降低交易成本。目前积极的影响是A股市场一直在进行注册制改革，目前已完成了科创板与创业板的注册制改革，主板也在进行积极部署中。

　　多年来，我国始终将消费、投资、外贸进出口作为拉动经济增长的“三驾马车”。未来，我们还需要更好的基础建设产品配套“投资马车”;调整产业结构适应“消费马车”;提升海外竞争力承载“外贸马车”。而目前抑zhi房地产投资过热，资金自然会流入到股市当中，这对提振资本市场和实体经济将有更好的推动作用。

　　在采访蕞后，肖舒月老师说：未来无论是上调还是下降印花税税率，我们都不能凭此单一消息来判断未来市场走向。因此从根本上讲，印花税调整并不能左右市场整体发展趋势。有竞争力的市场不是靠印花税刺激，而是由内之外体现价值，吸引资本到来。

　　市场的发展有其内在驱动力，股市真的意义是投资能否产生价值，给予投资者预期的回报。任何时候面对市场，我们都要保持警惕、敬畏之心。